铝：对俄罗斯供应问题的担忧有多真实？

铝价已突 破3200美元/吨，并有望创下历史新高。我们认为，重新上涨的动力来自对供应问题的多重担忧，从中国的环境削减到欧洲的能源危机以及对俄罗斯的潜在制裁。

经验表明，后一种情况可能会造成铝市场的混乱，实施类似的制裁将是非常不明智的。由于这样的决定，铝价格将大幅上涨，但我们认为，这一风险已经部分反映在报价中。

尽管大多数工业金属的价格仍低于去年创下的高位，但铝价的目标是创出新高。自12月中旬以来，价格已上涨近25%，超过每吨3200美元，接近2008年的水平。

多重供应担忧加剧了极度看涨的市场情绪，推动了反弹的恢复。与去年相比，市场仍担心中国因环保原因而减产。尽管过去几个月中国的产量一直在下降，但Z近国内和出口的金属量都在上升，这表明不存在短缺。

另一个问题仍然是欧洲的高电价，这迫使一些生产商宣布削减产能。此外，欧洲是俄罗斯铝的重要出口目的地，鉴于乌克兰的紧张局势日益加剧，铝市场似乎被俄罗斯制裁的风险较高。

类似的制裁可能会给相互关联的世界铝市场带来混乱，因为它们不仅会阻止来自俄罗斯的精炼金属的流动，还会阻止原材料的流动，如铝土矿或氧化铝，到冶炼厂和精炼厂。

以爱尔兰或牙买加的氧化铝厂供应铝土矿为例，属于俄罗斯Z大的铝生产商，如果受到制裁将与市场隔绝。

由于铝市场供应量减少，实施这种制裁将是极不明智的。这样的解决方案不仅会导致铝价格大幅上涨，而且会进一步扰乱供应链，远远超出铝市场。

虽然这在很大程度上是市场的双刃剑，但我们认为相关风险已经部分反映在金属价格中。我们避免追逐当前的反弹。